配电网投资有望迎来大限制提速，本篇解释拟从过往功绩、公司天禀和明天发展三个维度接洽配网自动化龙头东方电子的发展后劲。

复盘畴前：东方电子ROE 何故提高？

东方电子集团始建于1958 年，是国内最大配网自动化及电表制造商。公司营收、功绩CAGR 2007-2023 年诀别为14%/24%。2023 年，配用电、调度、输变电业务系数占比总营收80%+。公司ROE 从2003 年的1.41%提高至2023 年的12.40%。主要系①净利率高潮，2017 年公司收购子公司威念念顿剩余股权，少数鼓舞损益大幅镌汰，后续公司合手续优化里面计较及降本控费，2023 年公司毛利率、净利率约33.70%/9.35%。②权利乘数稳步提高，2023年公约欠债同增42%，公司权利乘数稳步提高。

聚焦咫尺：配电网投资有望大限制提速，公司智能电网业务料到全面高增。

投资逻辑一：国网投资初次冲突6000 亿，配电网投资有望大限制提速，料到配电自动化&数字化为后续主要升级见识。

投资逻辑二：公司为配电自动化龙头，一二次和会份额有望合手续提高。2023年，一二次和会环网箱、柱上断路器国网招标总数约99/85 亿元，同增64%/55%，东方电子中标份额约0.68%/2.12%，仍具备提高空间。2023 年，东方电子在配电变压器国网招标中标份额约2.58%，名次Top 10。

投资逻辑三：调度为配电网后发投资尺度，公司地调业务市占特出。公司在调度范围深耕四十余年，公司调度中枢居品在地调市占率位居前方。频频中等限制主站系统价值量1000~2000 万元，大限制主站价值更高。

瞻望明天：出海大开成长天花板，诬捏电厂+储能业务料到孝顺永远增量。

据华经产业磋商院，料到2025 年、2030 年诬捏电厂转换电量占全社会用电量达2%/5%，诬捏电厂市集空间有望达到723 亿元/1961 亿元。公司已延迟多个国度级省部级轮廓动力和诬捏电厂姿首，期间积淀深厚，后续诬捏电厂业务有望合手续增长。国外方面，公司咫尺国外聚焦亚非拉及中东地区，已达成国外智能电表AMI 姿首、配电居品、新动力及储能项方针批量中标，国外收入有望在明天几年快速增长，营收占比合手续提高。

初次粉饰给以“买入”评级。轮廓来看，料到公司2024-2026 年达成归母净利润6.89/8.51/10.34 亿元，同增27.4%/23.5%/21.4%，同时公司PE 估值为21.0/17.0/14.0 倍，初次粉饰，给以“买入”评级。

风险指示：国表里电表招标不足预期、调度居品及配用电居品委派不足预期、预测偏差和估值风险。

国际奥委会主席巴赫7月27日在接受采访时表示，巴黎奥运会一半以上的转播商都在使用阿里云技术，观众的奥运观赛体验因此更加身临其境。

全国人大代表刘艺良表示，学习贯彻三中全会精神对澳门而言意义重大，也是一次历史性的新机遇，为澳门切实实现经济适度多元和可持续发展提供方向指引，必将促使澳门进一步找准国家所需和澳门所长的结合点，推动澳门在巩固既有优势的前提下，积极与内地开展区域合作ayx爱游戏官方网站，更加深入地融入国家发展大局。

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